第33章 黄金交易中的风险管理

　　风险是损失发生不确定的状态。 这个概念强调了风险所具有的三个特性:客观性、损失性和不确定性。 金融风险是指金融活动主体在从事金融活动的过程中，有可能遭受资产和收益损失。 风险管理( Risk management )是经济部门通过认识、测量和分析风险，以最低成本获得最大安全保障的管理方法。 从风险管理的整体情况中，我们看到了投资金融商品可能面临的风险。 其中包括: (1)市场风险、(2)信用风险、(3)市场流动性风险、(4)筹资流动性风险、(5)系统和事件风险、(6)法律风险、(7)作业风险、(8)模型风险。 一般投资者的投资风险也可以同样分类，一般例子如下:

 1、市场风险。 例如，制造很多金钱，但金钱价格持续维持2 .信用风险。 例如有公司的债务，但公司到期时不能很好地偿还，有钱的不交，但到期时没有钱的交付。

 3、市场流动性风险。 例如，市场交易量不足，无法使交易成交。 遭遇极端情况的黄金期货价格上涨，不能成交。 

 4 .筹资流动性风险。 例如，不能筹措足够的转交款。

 5、系统和事件风险:例如911事件、突发战争、意料之外的经济数据和中央银行政策等使金价急剧下跌。

 6、法律风险:例如，购买的金融商品合同中记载的权利义务不清楚，权益受损。

 7、工作风险:例如，由于金融机构的内部统制不严格，个人账户的数据流出，账户被盗。 因此，投资者在投资黄金时，也要注意投资的风险管理，首先要切实评价自己的风险负担度。 根据人生阶段和财务状况的不同，投资可用的资金和可接受的风险也不同，请参照图。 图、不同人生阶段可用于投资的资金和风险承担能力对于个人投资来说，投资金的风险管理主要是拥有适合自己的交易系统，在入场点、出场点、仓库管理、资金分配等方面进行科学合理设置的方法多种多样，原则上是在风险管理的前提下尽可能大的获益。 交易系统是一个非常复杂的论题，与个人特质有关，在此不作详细讨论。 让我举个例子。 是关于在黄金交易中获胜率和损益的例子。 现在，让我们看一下两个交易员。

 

　　 交易员平均交易10次，获得7次利润。 b交易员平均交易10次，获得3次利润。 我相信如果不提供更多信息的话，我想成为胜利率更高的a交易员。 接下来，我们来听听两位交易员的损益情况。 a交易员插嘴:嗯，我很抱歉。 我很失望。 十次交易结束后，我亏了五百元。 b交易员微笑:各位，我赚了500元。 结果肯定有很多新人掉下眼镜，比b交易员胜利率明显高的a交易员不仅没有利益，还发生了损失，但胜利率为30%的b交易员利益很大。 究竟是什么原因呢？a交易记录中损失的三次交易-370元-380元-450元平均损失额: 400元收入的七次交易100元80元150元130元70元平均利润额: 100元b交易记录:损失的七次交易-100元-80元-120元 130元至70元的平均亏损额: 100元产生收益的三次交易370元380元450元的平均利润额: 400元为双方的交易记录，a交易员的收益额比他的损失额大幅度低，但b交易员正好相反。 此时，你想当哪个交易员，答案很明显。 b交易员。 这个例子表明，持有高胜利率并不是成为好投机者，投机者在市场上交易是为了增加自己的资金，而不是为了获得更高的胜利率。 投机者只追求95%的胜利率的话，迟早会成为市场的95%的失败者。 市场不会出现这么高的概率，但是知道利用资金的人会抓住少数机会获利。 对于组织投资者来说，风险管理明显是系统工程。 从我国金融机构目前的金融风险管理技术来看，传统的资产负债管理(如主要采用的传统资产负债管理( Asset-Liability Management )和资产价格模型)过于依赖金融机构的报告分析，没有时效性，资产价格模型( CAPM )舍弃了新的金融衍生品种 这些传统方法难以准确定义和衡量金融机构存在的金融风险。

 

　　 在众多新兴的风险管理技术和方法中，VaR方法尤其引人注目。 特别是过去几年，许多金融机构和法规制定者开始将此方法作为衡量整个行业风险的标准。 VaR之所以有魅力，是因为它将金融机构所有资产组合的风险归纳为简单的数字，以美元为单位表示风险管理核心的潜在损失。 VaR实际上必须回答在给定概率的情况下，金融机构的投资组合价值在下一阶段可能会损失最多。 1993年，G30组在研究衍生品种的基础上发表了《衍生产品的实践和规则》的报告，提出了衡量市场风险的VAR(Value-at-Risk )模型(“风险评价”模型)，然后发表了计算VAR的rismetrics风险控制模型。 在一些基础上，发布了CreditMetricsTM风险控制模型，计算VAR以衡量市场风险，公布的CreditMetricsTM技术将标准VAR模型的适用范围扩大到信用风险评估中，“信用风险评估”( credit value AAR ) 目前，基于VAR衡量金融风险已成为国外大多数金融机构广泛采用的金融风险大小的衡量方法。