货币剖析:英镑（GBP）

　　宏观经济概况 　　英国是世界第四大经济体系，2004年的国内生产总值接近2兆美元。 英国央行是世界上最有效的央行之一。 多年来，英国经济从强经济增长、低失业率、具有扩张生产能力和恢复能力的消费支出中受益。 消费者的消费力大部分来自英国强大的住宅市场，2003年达到了最高点。 英国是以服务业为中心的经济体，制造业在GDP中的比重日益减少，现在只占全国产量的约五分之一。 英国资本市场是世界上最发达的市场之一，金融和银行业是GDP的最大贡献者。 英国的GDP大部分来自服务业，英国也是欧盟内最大的天然气生产国和出口国之一。 能源行业占GDP的10%，是所有工业国中最高的份额之一。 这一点特别重要，原因是能源价格(如石油价格)上涨，给许多英国石油出口商带来利益。 2003年，由于中断了在北海的发掘，英国在短时间内成为了石油的进口国，但是恢复了作为石油出口国的地位。 中所述情节，对概念设计中的量体体积进行分析 　　大体上，英国是商品的进口国，贸易赤字持续着。 最大的贸易伙伴是欧盟，两者之间的贸易占所有国家进口量和出口量的50%。 按单一国家计算，美国仍然是英国最大的贸易伙伴。 以下是英国最重要的贸易伙伴排名表: 　　主要出口市场 　　1 .美国 　　2 .德国 　　3 .法国 　　4 .荷兰 　　5 .爱尔兰 　　主要进口来源 　　1 .美国 　　2 .德国 　　3 .法国 　　4 .荷兰 　　5 .比利时 　　英国于2003年6月拒绝采用欧元，但数年后采用欧元的可能性是英镑交易者应考虑的因素。 英国一旦决定加入欧洲货币联盟，将对其经济产生巨大影响。 其中最重要的是英国的利率必须调整到和欧元区的利率一致。 反对加入欧洲货币联盟的主要论据之一是英国政府有良好的宏观经济政策，使国家运营良好。 最近经济低迷时期，英国的成功货币和财政政策，使英国的经济表现胜过许多主要经济国家，包括欧洲联盟。 　　英国财政部设定了采用欧元前必须通过的5个经济测试标准。 　　英国对欧元的五项经济测试标准 　　1 .在经济周期和经济结构方面，英国和其他欧盟成员国之间是否存在可持续统一性，使英国国民能够以欧元利率持续舒适地生活？ 　　2 .经济变化是否有足够的灵活性？ 　　加入欧洲货币联盟后，公司能在英国创造投资环境吗？ 　　4 .加入欧洲货币联盟后，对英国金融服务业的竞争力有正面影响吗？ 　　5 .加入欧洲货币联盟后能否促进就业状况稳定和增长？ 　　英国是一个非常政治的国家，政府官员关心选民的意向。 如果选民不支持采用欧元，加入欧洲货币联盟的可能性就会降低。 以下是一些支持和反对采用欧元的论据。 　　支持采用欧元的论据 　　1 .英国业务可以减少汇率不确定性，降低货币兑换的交易成本和风险。 　　2 .在欧洲中央银行的管理下，预计低通货膨胀还会持续，应该能够降低长期利率，刺激经济的持续增长。 　　3 .单一货币提高了物价的透明度。 　　4 .欧盟内各国金融市场的结合，可以更有效地在欧洲内分配资本。 　　5 .欧元是第二位最重要的储备货币，仅次于美元。 　　6 .英国加入欧洲货币联盟后，在联盟内的政治影响力显着增加。 　　反对采用欧元论据 　　1 .货币联盟过去也曾崩溃过。 　　2 .一个国家的经济和政治不稳定，欧元对其他经济健康国家的联合带来汇率的影响。 　　3. 《稳定与增长条约》规定了加入欧洲货币联盟的严格标准。 　　4 .加入欧洲货币联盟意味着将国内货币政策自主权永久转让给欧洲中央银行。 　　5 .加入货币联盟后，货币失去灵活性，英国在劳动力市场和住宅市场要求更大的灵活性。 　　6 .担心一个国家控制欧洲中央银行。 　　7 .转换成新货币需要巨额的交易费用。 　　货币政策和财政政策制定者——英格兰银行 　　英格兰银行是英国的中央银行。 货币政策委员会由九名成员组成，负责制定英国货币政策。 其中包括中央银行总裁、副社长2人和中央银行的执行理事2人，外部专家4人。 1997年，委员会被赋予制定货币政策的独立性。 尽管这种独立性，但他们的货币政策仍然忽视了财政部长( Treasury Chancellor )如何实现通货膨胀目标。 近年来，这一目标是2.5%的零售物价通货膨胀指数。 中央银行有权调整利率水平。 只要你相信利率调整能够实现通货膨胀目标。 货币政策委员会每月召开会议，市场对是否有包括利率(银行回购利率)变化在内的调整货币政策的声明深表关注。 　　每次会议，货币政策委员会都发表声明和季度通货膨胀报告，阐述了货币政策委员会调整未来两年经济增长和通货膨胀预测和政策的理由。 另外，还有季度公告( Quarterly Bulletin )，为过去的货币政策变动提供信息，分析了对国际经济环境和英国经济的影响。 这些报告都包括货币政策委员会制定的政策细节和未来政策调整的偏向。 货币政策委员会和英格兰银行使用的主要货币政策工具包括: 　　银行回购利率( Bank Repo Rate )是财政部实现通货膨胀目标的重要货币政策利率。 这个利率的制定是因为银行在市场上运营，所以例如是短期贷款业务。 这个利率的调整会影响商业银行向存款人和借款人提供的利率。 依次，该利率影响经济消费和生产，最终影响成本和价格。 提高这个利率意味着要抑制通货膨胀。降低这个利率意味着刺激经济的增长和扩张。 　　公开市场操作公开市场操作的目的是调整银行回购利率，确保市场充分的流动性和银行系统的持续稳定。 这反映了英格兰银行的三个主要目标:维护货币安全和价值，维护金融体系稳定，追求确保英国金融服务行业的效用。 为了保证流动性，银行每天进行公开市场操作，买人，出售短期政府的固定收益工具。 如果还不能满足流动性需求，英格兰银行将进一步进行夜间操作。 　　英镑的重要特性 　　英镑/美元非常有流动性。 　　英镑/美元是世界上最具流动性的货币对之一。 在所有货币交易中，关于英镑的交易占6%。 另外，也是4组最具流动性的货币对之一(欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/瑞士法郎)。 货币是流动性的，其中一个原因是国家有高度发达的资本市场。 除了在美国寻求机会之外，很多外国投资家把他们的资金投入了英国。 为了进行技术资金，外国人必须销售本地货币，购买英镑(参照图10.3 )。 　　英镑有三个名字。 　　英国货币中英语的名字有——英镑，Sterling，Cable三种。 这三个名字可以交换。 　　英镑有许多投机者。 　　本书出版时，在发达国家，英镑是持有最高利率的货币之一。 澳大利亚和新西兰有很高的利率，但金融市场没有英国那么发达。 因此，很多投资者在他们的套期保值交易中，或者在他们对新套期保值交易感兴趣时，买入英镑作为借出英镑的货币，卖出美元、日元或瑞士法郎。 一次利息交易包括购买或借出利息的货币，以及出售或借入利息的货币。 近年来对冲交易越来越流行，随之刺激了英镑的需求。 但是，如果英镑与其他货币的利率差缩小，利率交易者大量离开，英镑的变动就会增加。 　　密切跟踪英国金边债券与外国债券的利率差距。 　　英国金边债券/美国国库券、英国金边债券/德国国债之间的利率差异受到市场参与者的关注。 英国的金边债券可以把美国的国库券作为英镑/美元的晴雨表，英国的金边债券则把德国国债作为欧元/英镑的晴雨表。 更具体地说，这些利率差反映了英国固定收益工具相比美国和欧洲固定收益工具(德国国债一般被用作欧洲收益率的晴雨表)可以提供的收益率溢价。 因为全球性的投资者总是为了追求最高收益而转移资本，所以这些差异可以向交易者展示潜在的资本流动和货币变动的动向。 最近，英国不仅提供这些收益率，还提供与美国相同的信用稳定性和投资安全性。 　　欧洲英镑期货( eurosterlingFiscs )提供了利率变动的征兆。 　　英国的利率和银行回购利率是货币政策的主要工具，必须不断了解可能发生的利率调整。 留意政府官员的发言，是中央银行衡量潜在利率变动偏向的方法之一。 英格兰银行是少数要求货币政策委员会成员公布投票记录的中央银行之一。 这样的个人责任感表明，各委员会成员的发言不是在英格兰银行的立场上，而是在表达自己的意见。 因此，需要寻找其他迹象表明央行利率有潜在变动。 三个月的欧洲英镑期货反映了市场对三个月后欧洲英镑利率的预期。 这些期货合约也有助于预测英国利率波动，但利率波动最终影响英镑/美元波动。 　　英国政治家对欧元的发言影响欧元。 　　关于欧元的发言和评论(特别是总理和财政大臣)以及欧元的舆论调查会对外汇市场产生影响。 如果有采用欧元的迹象，英镑通常会面临下跌的压力，进一步反对加入欧元区的意向通常会推高英镑。 因为英镑和欧元一致，英镑的利率必须大幅度降低(写本书时，英国的利率为4.75%，欧元的利率为2% )。 降低利率，套期保值投资者变成平仓或卖英镑。 由于存在是否加入欧元区的不确定性，英镑/美元也会下跌。 在当前货币政策下，英国经济表现良好。 最近，欧洲货币联盟面临许多困难。 会员国违反了欧盟的条例。 一家央行制定了12个国家(英国也是13个国家)的货币政策，欧洲货币联盟仍然需要证明该货币政策适用于所有会员国。 　　英镑与能源价格呈正相关。 　　在英国，有包括英国石油在内的世界上最大的能源公司。 能源产量占国内总产量的10%。 因此，英镑的趋势与能源价格呈正相关。 更明确地说，欧盟许多成员国必须从英国进口石油，因此油价上涨时，他们必须购买更多英镑支付能源购买合同。 此外，更高的石油价格使英国能源出口商受益。 　　英镑的货币很合适。 　　英镑/美元比欧元更有流动性，但欧元是衡量英镑强弱的最重要标准。 英镑/美元倾向于对美国的发展趋势敏感，但由于欧盟是英国的主要贸易和投资伙伴，欧元/英镑是更纯粹的基本英镑交易。 但是，两种货币对自然依赖，意味着欧元/英镑的变动渗透到英镑/美元的变动中。 反之亦然，英镑/美元的波动也影响了欧洲英镑的波动。 因此，对英镑交易者来说，重要的是有意识地理解两种货币对的交易行为。 欧元对美元的汇率应该正好等于欧元/美元除以英镑/美元的汇率。 这些汇率的微妙差价常常被市场参与者利用，很快就会消失。 　　英国重要经济指标 　　以下所有指标都是英国重要的经济指标。 但是，因为英国是主要以服务业为中心的经济体，所以必须特别关注服务业的数字。 　　就业情况( Employment Situation )国家统计局每月进行一次调查。 调查的目的是把劳动人口分为3个不同类别——的就业人口、失业人口和非劳动人口，向各类别提供数据和说明数据。 调查报告为市场参与者提供了主要劳动力市场趋势。 例如，业界间雇佣人数的变化、劳动时间、劳动力军的参加者和失业率。 这项调查的即时性成为了外汇市场瞩目的数据。 这是一块好的晴雨表，反映了英国经济的健康状况。 　　零售物价指数( Retail Price Index )零售物价指数( RPI )是衡量篮子消费品物价变动的指标。 然而，市场关注的是基本的RPI或RPI-X，这是除抵押利率以外的零售物价指数。 RPI-X引人注目的是，财政部最近为英格兰银行制定的通货膨胀目标是，RPI-X的年增长率为2.5%。 　　这是国内生产总值( GDP )统计局发表的季度报告。 GDP测量了英国生产消费的所有商品和劳务的合计。 通过把来自家庭的商业和政府的支出和来自外国的净采购合计起来，计算国内生产总值。 GDP物价下降指数是将按时价计算的GDP转换为以固定美元表示的GDP的指数。 此数据可用于衡量英国在哪个业务周期。 快速增长常常预计通货膨胀，但低增长和负增长预示着衰退的经济和疲惫的经济。 　　工业产值( Industrial Production )工业产值( IP )指数测定了英国制造业、矿业、电力、燃气及供水行业产量的变化。 产量是有形产品的数量，不像销售收入包括价格和数量。 该指数涵盖国内销售和出口的商品和动力产量。 由于工业产值与本季度国内生产总值关系密切，它有助于洞察当前经济形势，引起市场的关注。 　　采购经理指数( Purchasing Managers Index )采购经理指数是采购和供应专利协会( charteredinstituteofpurchasing和supply )每月进行的调查。 这个指数是季节调整后的加权平均值，反映了产量、新追加的订单、库存和就业状况。 指数超过50表示经济扩大，指数低于50表示经济缩小。 　　英国新屋开工( U.K.Housing Starts )新屋开工的数据，测定了特定月份开始开工的住宅建设项目的数量。 对英国来说，住房市场是维持经济表现的主要行业，因此是重要的数据。